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10月28日，北交所公司潤(rùn)農(nóng)節(jié)水(830964）復(fù)牌后股價(jià)一度漲停，報(bào)5.61元，漲幅達(dá)29.86%。潤(rùn)農(nóng)節(jié)水于10月25日晚公告稱(chēng)，湖北鄉(xiāng)投集團(tuán)收購(gòu)公司，成為第一大股東，實(shí)控人為湖北國(guó)資委。這也成為“并購(gòu)六條”后北交所首單控股權(quán)交易。

值得一提的是，10月25日盤(pán)后北交所發(fā)文稱(chēng)，近日召開(kāi)券商與上市公司兩場(chǎng)座談會(huì)，現(xiàn)場(chǎng)宣講“并購(gòu)六條”政策精神，聽(tīng)取券商并購(gòu)重組項(xiàng)目?jī)?chǔ)備情況、上市公司推進(jìn)過(guò)程中遇到的問(wèn)題以及對(duì)北交所并購(gòu)重組市場(chǎng)發(fā)展的意見(jiàn)建議。

對(duì)此，申萬(wàn)宏源研究認(rèn)為，并購(gòu)重組可能成為2025年北交所貫穿全年的投資線(xiàn)索，隨著并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍，北證估值空間打開(kāi)。

實(shí)控人變更為湖北國(guó)資委

10月25日晚，停牌4個(gè)交易日的潤(rùn)農(nóng)節(jié)水公告，10月22日，湖北鄉(xiāng)投集團(tuán)與薛寶松、李明欣等11名潤(rùn)農(nóng)節(jié)水股東簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，收購(gòu)其持有潤(rùn)農(nóng)節(jié)水18.01%股份，總共4703.8萬(wàn)股，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為5元/股。

同日，薛寶松、李明欣簽署了《表決權(quán)放棄協(xié)議》，放棄其持有的19.30%股份所對(duì)應(yīng)的表決權(quán)，并出具《關(guān)于不謀求控制權(quán)的承諾》。各方簽訂的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》需經(jīng)湖北省國(guó)資委批準(zhǔn)后生效，《表決權(quán)放棄協(xié)議》將與《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》同時(shí)生效。

此次變更完成后，湖北鄉(xiāng)投集團(tuán)持有潤(rùn)農(nóng)節(jié)水4703.8萬(wàn)股股份，占公司股份總數(shù)的18.01%，并享有公司18.01%股份的表決權(quán)，成為擁有潤(rùn)農(nóng)節(jié)水表決權(quán)數(shù)量第一的股東、控股股東，實(shí)際控制人由薛寶松、李明欣變更為湖北省國(guó)資委。這是“并購(gòu)六條”發(fā)布后北交所首單上市公司控股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)A英證券擔(dān)任本次交易的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，協(xié)助相關(guān)方完成本次交易。

潤(rùn)農(nóng)節(jié)水的公告披露，湖北鄉(xiāng)投集團(tuán)擬獲得公司控制權(quán)，目的在于將上市公司納入湖北鄉(xiāng)投集團(tuán)母公司湖北農(nóng)發(fā)集團(tuán)的整體發(fā)展戰(zhàn)略，一是服務(wù)于湖北農(nóng)業(yè)強(qiáng)省戰(zhàn)略，推動(dòng)上市公司在湖北省內(nèi)業(yè)務(wù)的拓展；二是借助上市公司平臺(tái)推動(dòng)湖北鄉(xiāng)投集團(tuán)向省外拓展業(yè)務(wù)，助力上市公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步提升，提高中小股東的回報(bào)。

本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅鞭r(nóng)發(fā)集團(tuán)將對(duì)所屬與上市公司同業(yè)及相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行梳理和安排，穩(wěn)妥推進(jìn)整體發(fā)展戰(zhàn)略落地，按區(qū)域分步整合各類(lèi)業(yè)務(wù)，將上市公司打造成為節(jié)水灌溉、智慧種植領(lǐng)域的龍頭。承諾從取得實(shí)控權(quán)之日起，不再新增同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)，新業(yè)務(wù)以上市公司為主體承接，并在法律法規(guī)允許的情況下，選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)將集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到上市公司。

同一天，潤(rùn)農(nóng)節(jié)水發(fā)布2024年三季報(bào)。報(bào)告顯示，公司前三季度營(yíng)業(yè)收入為4.67億元，同比增長(zhǎng)3.63%；歸母凈利潤(rùn)為2074.12萬(wàn)元，同比下降13.92%；扣非歸母凈利潤(rùn)為1763.63萬(wàn)元，同比下降22.74%。

開(kāi)源證券認(rèn)為，潤(rùn)農(nóng)節(jié)水作為全國(guó)布局的節(jié)水灌溉行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品線(xiàn)豐富，資質(zhì)齊全，業(yè)務(wù)中標(biāo)持續(xù)放量，其看好公司所處行業(yè)及滴灌技術(shù)方向，加上三季度收入開(kāi)始上升，估值也較低，依托國(guó)資背景，潤(rùn)農(nóng)節(jié)水在高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田市場(chǎng)前景樂(lè)觀(guān)。

北證資產(chǎn)整合正當(dāng)時(shí)

另一方面，10月25日，北交所發(fā)布公告稱(chēng)，已于近日分別舉辦券商、上市公司兩場(chǎng)并購(gòu)重組專(zhuān)項(xiàng)座談會(huì)，聽(tīng)取券商并購(gòu)重組項(xiàng)目?jī)?chǔ)備情況、上市公司推進(jìn)過(guò)程中遇到的問(wèn)題以及對(duì)北交所并購(gòu)重組市場(chǎng)發(fā)展的意見(jiàn)。此次座談會(huì)的召開(kāi)明確北交所大力支持并購(gòu)重組政策主旋律，會(huì)議對(duì)并購(gòu)重組相關(guān)內(nèi)容的討論有助于推動(dòng)后續(xù)具體細(xì)則及機(jī)制的落地，且向市場(chǎng)傳遞北交所優(yōu)質(zhì)并購(gòu)重組項(xiàng)目有望加速落地的信號(hào)，強(qiáng)化分子端超預(yù)期向好邏輯。

北交所表示，下一步，將繼續(xù)深入貫徹落實(shí)新“國(guó)九條”和“并購(gòu)六條”要求，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署下，發(fā)揮資本市場(chǎng)在企業(yè)并購(gòu)重組中的主渠道作用，支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級(jí)，針對(duì)中小企業(yè)特點(diǎn)積極開(kāi)展政策解讀、制度培訓(xùn)等活動(dòng)，推動(dòng)提高企業(yè)運(yùn)用并購(gòu)重組工具的能力，促進(jìn)提高北交所上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值。

對(duì)此，方正證券認(rèn)為，本次座談會(huì)的召開(kāi)明確北交所大力支持并購(gòu)重組政策主旋律，會(huì)議對(duì)并購(gòu)重組相關(guān)內(nèi)容的討論有助于推動(dòng)后續(xù)具體細(xì)則及機(jī)制的落地，且向市場(chǎng)傳遞北交所優(yōu)質(zhì)并購(gòu)重組項(xiàng)目有望加速落地的信號(hào)，強(qiáng)化分子端超預(yù)期向好邏輯。

浙商證券認(rèn)為，北交所企業(yè)體量小，并購(gòu)重組為推動(dòng)板塊基本面改善的“加速器”。在浙商證券看來(lái)，并購(gòu)重組是企業(yè)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、出清低效產(chǎn)能、提升投資價(jià)值的重要舉措，對(duì)于北交所企業(yè)而言，其整體具有規(guī)模體量較小、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有限的特征，導(dǎo)致其成長(zhǎng)受限、業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，因此并購(gòu)重組作為強(qiáng)化北交所上市企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并推動(dòng)基本面改善的“加速器”和“放大器”的意義尤為重大。此前國(guó)務(wù)院新“國(guó)九條”對(duì)活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)作出重要部署，奠定支持上市公司并購(gòu)重組的政策主基調(diào)；而后，證監(jiān)會(huì)“并購(gòu)六條”明確支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)等進(jìn)行并購(gòu)重組，且引導(dǎo)更多資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力方向聚集，北交所作為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，企業(yè)“專(zhuān)精特新”及“新質(zhì)生產(chǎn)力”屬性突出，“并購(gòu)六條”政策的出臺(tái)有助于吸引更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)通過(guò)并購(gòu)重組方式向北交所匯聚。因此，北交所如何落實(shí)“并購(gòu)六條”舉措要求、推動(dòng)并購(gòu)重組項(xiàng)目落地進(jìn)而助力北交所上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值提升，成為強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)于北交所資產(chǎn)端改善預(yù)期的重要因素。

申萬(wàn)宏源則認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)資本入主重估+積極向外收并購(gòu)，北證資產(chǎn)整合正當(dāng)時(shí)：一、北交所作為專(zhuān)精特新企業(yè)聚集地，許多企業(yè)可能市場(chǎng)容量相對(duì)有限，但對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的安全和穩(wěn)定起到關(guān)鍵作用，產(chǎn)業(yè)鏈整合價(jià)值大，有被產(chǎn)業(yè)方重估的可能，例如潤(rùn)農(nóng)節(jié)水、微創(chuàng)光電、恒拓開(kāi)源等實(shí)控人均已變更；二、歷史上并購(gòu)重組對(duì)小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格具有較大促進(jìn)作用，近期北證流動(dòng)性與估值雙升，提升了上市公司并購(gòu)能力。未來(lái)隨著市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，并購(gòu)有望提速，更多重大資產(chǎn)重組案例有望出現(xiàn)，建議關(guān)注北證公司在市值管理計(jì)劃披露中涉及并購(gòu)重組的表述。

校對(duì)：蘇煥文