證券時報網(wǎng)
韓忠楠
2024-11-02 07:38
11月1日，由期貨日報及產(chǎn)業(yè)服務(wù)聯(lián)盟主辦的“2024實體企業(yè)衍生品風險管理創(chuàng)新研討會”在京成功舉辦，會議匯集業(yè)內(nèi)專家和企業(yè)代表，共同研究期貨和衍生品在風險管理領(lǐng)域的應(yīng)用和創(chuàng)新實踐，旨在助力實體企業(yè)更好地應(yīng)對市場風險，實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營和可持續(xù)發(fā)展。會上，與會嘉賓圍繞當前宏觀經(jīng)濟形勢、大型企業(yè)如何實際運用衍生品套保等熱點話題展開了熱烈討論與分享。
期貨日報總經(jīng)理兼總編輯陳邦華在致辭中表示，當前，國際經(jīng)濟形勢日趨復(fù)雜，大宗商品市場價格波動加大，全球供應(yīng)鏈愈發(fā)脆弱，企業(yè)利用期貨及衍生工具管理風險的需求不斷增加。日前，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國證監(jiān)會等部門《關(guān)于加強監(jiān)管防范風險促進期貨市場高質(zhì)量發(fā)展的意見》，提出要期現(xiàn)聯(lián)動，服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的目標。在此背景下，市場各方需共同探索期貨及衍生品市場服務(wù)實體經(jīng)濟的新路徑、新模式。
陳邦華提到，具體來看，首先，需深化市場認知，提升風險管理意識。面對日益復(fù)雜的市場環(huán)境，實體企業(yè)應(yīng)深刻認識到風險管理的重要性，將風險管理納入企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃，積極構(gòu)建期現(xiàn)貨、場內(nèi)外、境內(nèi)外綜合風險管理體系。其次，需加強產(chǎn)融結(jié)合，促進協(xié)同發(fā)展。政策層面要持續(xù)改善企業(yè)套期保值交易的制度環(huán)境，穩(wěn)步推廣組合保證金，完善做市商管理規(guī)則，降低企業(yè)套期保值成本。同時發(fā)揮期貨公司專業(yè)優(yōu)勢，通過倉單服務(wù)、基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易、場外衍生品等業(yè)務(wù)，為實體企業(yè)提供更為優(yōu)質(zhì)的衍生品綜合服務(wù)。再次，需加強技術(shù)創(chuàng)新，提升服務(wù)效能。應(yīng)積極擁抱科技變革，推動技術(shù)創(chuàng)新在期貨市場的應(yīng)用，提升市場運行效率和服務(wù)水平，推進新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。最后，需加強國際合作，共謀發(fā)展大局。應(yīng)繼續(xù)秉持開放合作的理念，加強與國際期貨市場的交流與合作，共同推動全球期貨市場的健康發(fā)展，提升我國期貨市場的國際影響力和話語權(quán)。
芝商所董事總經(jīng)理兼亞太區(qū)客戶開發(fā)與銷售負責人Tim Smith在致辭中表示，多年來，中國市場參與者對衍生品交易和套期保值必要性的認識不斷提高，機構(gòu)參與者也迅速擴張。鑒于全球風險敞口的增加以及全球金融市場的風險性質(zhì)，預(yù)計中國機構(gòu)套期保值的需求日漸增強。作為世界主要原材料消費國，中國的大宗商品交易一直非常強勁，大宗商品類也是最受中國投資者青睞的資產(chǎn)類別。從整個亞太地區(qū)大宗商品交易在芝商所的數(shù)據(jù)來看，今年三季度亞太區(qū)金屬交易量同比增長49%，是該地區(qū)六種資產(chǎn)類別中交易量增幅最大的品類；農(nóng)業(yè)類產(chǎn)品和能源類產(chǎn)品的交易量在二季度也分別同比增長了22%和7%。
據(jù)Tim Smith介紹，一直以來，芝商所致力于為市場參與者和客戶不斷提供新產(chǎn)品和接入市場的機會，并協(xié)助滿足他們不斷增長的風險管理需求，提供對沖全球宏觀經(jīng)濟風險的交易工具。除此之外，芝商所還積極開展市場教育推廣活動，助力提升中國客戶利用衍生品進行套期保值的意識。未來，芝商所希望能與中國合作伙伴一起繼續(xù)積極參與中國市場的增長和發(fā)展。隨著中國市場流動性的不斷提高，相信使用衍生品將發(fā)揮關(guān)鍵作用，使機構(gòu)參與者能夠有效管理其在岸和離岸的大宗商品、利率和貨幣風險，利用各種衍生工具和平臺更好地管理信用風險、價格風險以及交易對手方風險也將越來越重要。
北航經(jīng)管學院教授、博士生導師譚小芬在會上做主題演講時表示，宏觀經(jīng)濟形勢變化對金融市場和大宗商品的影響顯著而深遠。從當前經(jīng)濟形勢來看，國際方面，全球經(jīng)濟出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化。具體來看，在全球經(jīng)濟處于持續(xù)低增長的狀態(tài)下，主要經(jīng)濟體央行紛紛降息，新一輪寬松周期開啟；與此同時，隨著財政赤字和政府債務(wù)上升，金融風險不斷積累；此外，地緣風險和全球經(jīng)濟發(fā)展不確定性也不斷上升。國內(nèi)方面，中國經(jīng)濟基本面仍然向好，在全球主要經(jīng)濟體中表現(xiàn)良好。值得關(guān)注的是，近期國內(nèi)一攬子增量政策密集出臺，在性質(zhì)上屬于政策思路大轉(zhuǎn)向、大轉(zhuǎn)變，不僅僅是短期的逆周期調(diào)控措施，還有增量政策值得期待。預(yù)計短期內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)回升可期，中長期回歸潛在增長水平關(guān)鍵要看民企和地產(chǎn)。持續(xù)擴張的宏觀經(jīng)濟政策將顯著提振外資來華展業(yè)興業(yè)的信心，以證券投資為主的短期外國資本將會持續(xù)凈流入中國，看好中國資產(chǎn)并投資中國。
翌能（北京）咨詢有限公司總經(jīng)理鄭鵬程表示，一流的大宗貿(mào)易企業(yè)需要從基礎(chǔ)流程、系統(tǒng)和信息傳遞機制出發(fā)，逐步構(gòu)建起一個能夠有效管理風險的多層次體系。在這一體系中，需確保各層級能夠有效管理各自的風險，比如基層員工在日常操作中需要控制風險并優(yōu)化收益，中層管理者在部門管理和項目執(zhí)行中需要平衡資源和績效，高層管理者在戰(zhàn)略決策中需要統(tǒng)籌考慮企業(yè)的長期發(fā)展和短期利益。這樣一來，通過有效的信息傳導和跨層級的協(xié)同，企業(yè)可以實現(xiàn)整體的風險與收益平衡，從而確保長期的穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展。
北大荒集團九三中墾國邦（天津）有限公司運營研發(fā)總監(jiān)李健表示，作為國有企業(yè)，北大荒集團很早就擁抱了衍生品交易，包括最早參與并積極推進“保險+期貨”，同時充分運用豆粕、玉米期貨和期權(quán)衍生工具進行套保，積極推動上下游開展玉米基差交易模式，來規(guī)避經(jīng)營風險。目前，北大荒集團有五家企業(yè)獲批大商所黃大豆1號、黃大豆2號、豆油和豆粕四個品種的交割庫資格。
“以北大荒集團所處的大豆壓榨產(chǎn)業(yè)鏈為例，壓榨產(chǎn)業(yè)鏈涉及的風險點多且復(fù)雜，純現(xiàn)貨模式下企業(yè)利潤受價格波動影響非常大，因此，企業(yè)運用期貨和期權(quán)工具進行套期保值就變得重要且必要。”李健表示，在理想的情況下，通過期貨和期權(quán)等工具開展套期保值，企業(yè)能夠提前鎖定生產(chǎn)成本及遠期銷售收入，平滑利潤曲線，保證生產(chǎn)經(jīng)營的合理利潤。
金城管理咨詢公司創(chuàng)始人鮑起慧介紹了境外企業(yè)運用衍生工具進行風險管理的成功案例。她提到，B集團為一家全球礦業(yè)巨頭，遠期、期貨、期權(quán)等工具在其對沖商品價格波動風險中發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。比如，在2015年銅價大幅下跌期間，該集團就通過提前鎖定銅價，成功避免了巨額損失。同時，面對鉑金市場的不確定性，該集團也一直通過購買鉑金期權(quán)，為其鉑金資產(chǎn)提供了一層保護。“專業(yè)化的風險管理團隊、先進的風險管理系統(tǒng)、持續(xù)的風險評估和監(jiān)控，以及與金融機構(gòu)的密切合作，是境外集團企業(yè)成功利用衍生品管理價格波動風險的秘訣，可為境內(nèi)企業(yè)如何應(yīng)用衍生品提供經(jīng)驗。”
鮑起慧認為，企業(yè)應(yīng)用衍生工具需注意以下幾個關(guān)鍵點：一是要自律，按照實際需求交易熟悉市場需求和供給周期特征；二是既要以人為本，又要系統(tǒng)化管理；三是要做到敬畏市場，市場永遠是對的；四是要意識到衍生品不是萬能藥，企業(yè)的終極目標是降本增效、防風險。
廈門建發(fā)物產(chǎn)期貨部總經(jīng)理劉濤表示，企業(yè)運用期貨工具可以輔助現(xiàn)貨經(jīng)營，解決現(xiàn)貨市場難以解決的問題。比如，可以發(fā)揮期貨市場的風險對沖功能，穩(wěn)定現(xiàn)貨貿(mào)易利潤；可以在風險可控的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)規(guī)模化的現(xiàn)貨貿(mào)易。一直以來，很多國外貿(mào)易商都在利用發(fā)達的衍生品市場，通過點價貿(mào)易的方式向中國出口大宗商品，可以實現(xiàn)低風險甚至無風險，穩(wěn)定收益。
劉濤認為，企業(yè)在參與套保時不可忽視以下核心問題：一是期現(xiàn)貨運行存在差異，不能完全按照現(xiàn)貨思路判斷期貨；二是投機與套保一體兩面，企業(yè)要堅持準確的定位和合理的預(yù)期；三是要有完善的交易方案，確認期貨保值的標的，確認增值稅相關(guān)問題，重視過程中的資金管理，明確套保的目的；四是需要建立一個完整的、有經(jīng)驗的團隊；五是要有較為完整的管理制度和嚴格的執(zhí)行體系。
在圓桌環(huán)節(jié)，廈門建發(fā)物產(chǎn)期貨部總經(jīng)理劉濤、北大荒集團九三中墾國邦（天津）有限公司運營研發(fā)總監(jiān)李健、振華石油有限責任公司高級專務(wù)張祺、中燃集團貿(mào)易風控部貿(mào)易風控專家劉金澤圍繞“多重場景下實體企業(yè)衍生工具應(yīng)用”這一話題，從各自專業(yè)領(lǐng)域的角度，介紹了不同類型企業(yè)的日常衍生品運用場景，并分析了各類企業(yè)前中后臺在衍生工具業(yè)務(wù)中的角色分工，以及公司內(nèi)不同層面如何對金融衍生業(yè)務(wù)的理念統(tǒng)一。現(xiàn)場參會人員還就套期保值和如何使用衍生工具應(yīng)對當前面臨的問題積極提問，上述專家進行了詳細解答，現(xiàn)場氣氛熱烈。
