半月談
趙宇飛 伍鯤鵬
2024-10-31 11:19
機構(gòu)指出，當前煤炭行業(yè)基本面短期無憂，回購再貸款相關(guān)的政策有利于高股息板塊估值提升，在基本面、政策面共振下，煤炭股迎來布局良機。
核心邏輯
1.動力煤價格方面，上周秦港價格周環(huán)比下降，產(chǎn)地大同價格周環(huán)比下降。港口動力煤：截至10月18日，秦皇島港動力煤（Q5500）山西產(chǎn)市場價852元/噸，周環(huán)比下跌8元/噸。產(chǎn)地動力煤：截至10月18日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價840元/噸，周環(huán)比下跌10.0元/噸；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）683元/噸，周環(huán)比持平；大同南郊粘煤坑口價（含稅）（Q5500）722元/噸，周環(huán)比下跌5元/噸。
2.沿海八省日耗周環(huán)比增加，內(nèi)陸十七省日耗周環(huán)比增加。沿海八省：截至10月17日，沿海八省煤炭庫存較上周上升64.00萬噸，周環(huán)比增加1.84%；日耗較上周上升5.90萬噸/日，周環(huán)比增加3.23%；可用天數(shù)較前周下降0.30天。內(nèi)陸十七省：截至10月17日，內(nèi)陸十七省煤炭庫存較前周上升152.20萬噸，周環(huán)比增加1.65%；日耗較上周上升19.00萬噸/日，周環(huán)比增加5.94%；可用天數(shù)較上周下降1.20天。
3.煤炭股周期彈性投資邏輯，受宏觀政策利多將被強化。當前無論動力煤還是煉焦煤價格均處于低位，隨著供需基本面的持續(xù)改善，兩類煤種仍將具備向上彈性，且空間漲幅均較大，其中動力煤存在區(qū)間內(nèi)彈性而煉焦煤則是完全彈性，一定的周期彈性屬性將獲得周期品資金的青睞。煤炭股高股息投資邏輯，受現(xiàn)實基本面將體現(xiàn)核心價值。當前經(jīng)濟慢復(fù)蘇和低利率環(huán)境下，資金更加注重投資收益的確定性，煤炭高股息和持續(xù)性符合資金配置偏好，在2024年盈利水平之下多數(shù)煤炭公司仍有很高股息率。
4.從煤炭供需基本面看，隨著“秋老虎”威力減弱，電煤需求將迎來淡季，而非電行業(yè)用煤需求或呈現(xiàn)小幅提升態(tài)勢，且東北、內(nèi)蒙古等地的冬儲煤采購需求有望增加，鋼廠或焦化廠四季度亦有望主動補庫，尤其后續(xù)穩(wěn)經(jīng)濟政策下需求持續(xù)改善可期，疊加安全監(jiān)管持續(xù)約束下國內(nèi)煤炭供給收縮（2024年1—9月，全國原煤產(chǎn)量同比增長0.6%），產(chǎn)地港口煤價持續(xù)倒掛，水電對火電擠兌效應(yīng)弱化，以及海外煤價持續(xù)維持高位或引發(fā)的進口煤減量，預(yù)計動力煤價格呈窄幅震蕩態(tài)勢，焦煤價格仍具上漲動能。
利好個股
國盛證券認為，彈性優(yōu)先，重點推薦焦煤的淮北礦業(yè)、平煤股份、潞安環(huán)能、山西焦煤；動煤現(xiàn)貨占比較高的昊華能源、兗礦能源、晉控煤業(yè)、山煤國際、甘肅能化、陜西煤業(yè)。此外，困境反轉(zhuǎn)的中國秦發(fā)，績優(yōu)的中國神華、中煤能源、新集能源亦值得重點關(guān)注。此外，重點關(guān)注平煤股份、兗礦能源。
信達證券指出，自下而上重點關(guān)注：一是內(nèi)生外延增長空間大、資源稟賦優(yōu)的兗礦能源、廣匯能源、陜西煤業(yè)、山煤國際、晉控煤業(yè)等；二是央改政策推動下資產(chǎn)價值重估提升空間大的煤炭央企中國神華、中煤能源、新集能源等；三是全球資源特殊稀缺的優(yōu)質(zhì)冶金煤公司平煤股份、淮北礦業(yè)、山西焦煤、潞安環(huán)能、盤江股份等；同時建議關(guān)注甘肅能化、電投能源、蘭花科創(chuàng)和華陽股份等相關(guān)標的，以及新一輪產(chǎn)能周期下煤炭生產(chǎn)建設(shè)領(lǐng)域的相關(guān)機會，如天地科技、天瑪智控等。
本文內(nèi)容精選自以下研報：
信達證券《煤炭周報：鋼材庫存持續(xù)下降，補庫需求有望支撐焦煤價格》
光大證券《煤炭開采行業(yè)周報：政策持續(xù)推進，重視煤炭板塊的投資價值》
國盛證券《煤炭開采行業(yè)研究簡報：10月以來國際高卡煤炭期貨價格漲勢強勁》
開源證券《煤炭行業(yè)周報：一攬子增量政策加力，煤炭雙邏輯且四主線布局》
校對：蘇煥文
